光环新网(300383)
 
事宜：公司宣布2018年报及2019一季报。 2018 年实现收入 60.23 亿元，同比增进 47.73%，归属母公司净利润 6.67 亿元，同比增进 53.13%。 2019Q1实现收入 16.29 亿元，同比增进 21.84%，归属母公司净利润 1.95 亿元，同比增进 41.41%。
 
点评：
 
一、 业绩整体相符预期， 继续高增进趋势
 
增进来源于科信盛彩于 2018 年 8 月并表、自身的 IDC 机柜连续扩张以及光环 AWS 云盘算营业的快速生长。
 
分项来看， 云盘算营业 2018 年实现收入 43.76 亿元，同比增进 52.4%， 云占整年总收入 72.65%； IDC 增值服务收入 12.92 亿元， 同比增进 47.79%。 云盘算营业 2018 年毛利率 10.8%，较 2017 年提升 0.6 个百分点，规模效应最先展现，未来毛利率有望连续提升。 IDC 营业 2018 年毛利率 56.7%，较2017 年提升 1.52 个百分点，主要得益于上架率的连续提升。
 
从整体盈利能力看， 公司 2018 年整体毛利率 21.28%，净利率 11.36%；较2017 年分别提升 0.45、 0.46 个百分点。 2018 年三项费用率为 8.06%，较2017 年下降 0.68 个百分点。 2019Q1 毛利率 22.06%，净利率 11.55%，整体较 2018 年有所提升。
 
二、 IDC 结构不停扩张，从一线拓展到京津冀、长三角
 
公司 IDC 疆土不停扩张。 公司 18 年完成收购科信盛彩，进一步扩大数据中心规模，现在可供运营的机柜跨越 3 万个，主要漫衍在北京、上海。 同时公司通过增资、战略互助等方式结构京津冀区域、上海及长三角区域 IDC市场。现在房山二期、河北燕郊三期、燕郊四期、上海嘉定二期、江苏昆山园区等项目处于计划中，所有达产后公司将拥有约 10 万个机柜，将成为海内第三方 IDC 龙头。
 
公司与三河市岩峰公司互助， 分立公司将承接岩峰公司持有的位于三河市燕郊创意谷街南侧、精工园东侧的 1 宗土地使用权以及对应的 8 处地上房产，除光环云谷云盘算中心一二期外将新建数据中心。 房产建筑面积约172500 平米，预计容纳 20000 个机柜。
携手电信上海战略拓展长三角区域。公司上海嘉定区域 IDC 于 2018 年逐渐上架， 江苏昆山园区也在计划期， 此次与电信战略互助将加速公司在长三角区域的 IDC 扩张。另外，与电信睁开公有云互助，公司将在云盘算领域增添互助伙伴。

三、 云盘算营业快速生长，光环云客户生态圈日益厚实

公司讲述期内确立光环云，专注于 AWS 服务在海内的营销与服务支持，提供包罗直销和渠道销售 AWS 产物与服务、 AWS 相关解决方案与服务集成、AWS 云生态系统服务支持与推广等。 停止 2018 年底，光环云已确立百人营销团队与数十家客户杀青互助意向，并与近 160 家企业杀青战略互助共建 AWS 云生态。

四、 盈利展望及估值：

看好公司 IDC 龙头职位，通过投资、互助方式不停扩张 IDC 疆土，同时云盘算营业快速生长。预计 2019-2021 年净利润分别为 9.59、 12.8 和 16.32亿元，维持“增持”评级， IDC 龙头 云盘算继续重点推荐。

风险提醒： 云盘算不及预期； IDC 上架低于预期； 海内云盘算竞争加剧；