吉比特(603444)

公司是海内领先的研运一体游戏公司。 ] 公司是由卢竑岩现实控制的游戏开发与刊行企业，主营游戏研发和游戏刊行营业，是海内领先的具有精品游戏研发能力的研运一体互联网游戏公司，拥有坚实的用户基础和优越的生长前景。

竞争壁垒深挚，坚持精品化门路。 公司以研发能力见长，兼具长线运营履历，始终坚持精品化门路，是海内具备一定竞争优势的游戏厂商。

1）管理层具备工程师基因，行业实践厚实。 公司高管多拥有工程师靠山， 在行业一线事情多年，履历厚实，能准确解读行业生长趋势，有利于公司掌握准确的生长方向。

2）研运履历厚实，深耕细分领域。 公司兴起于端游， 依托优质端游作品，顺利实现“端转手”转换。公司深耕 Rouguelike 细分市场， 研发运营实力获得业界普遍认可。

3）产业链结构深远，协同效应强。 公司努力结构产业链上下游，涵盖游戏研发、游戏刊行、游戏资讯和泛娱乐公司，买通产业链互助渠道， 形成一定协同效应。

现有游戏稳固运送业绩，新游深受市场期待。 公司存量游戏仍保持较好的康健度和利润孝敬，是公司未来生长的基石。 停止 2018 年 12 月 31 日， 《问道手游》累计注册用户超 2900 万， App Store 2018 游戏脱销榜平均排名第 26 名。公司贮备 Rouguelike、 MOBA 等多样游戏作品， 部门游戏测试版在 TapTap 上深受用户好评，《失踪城堡》获得了跨越 32 万的预约。

现金稳固流入，用度效率提高。 公司业绩保持稳固增长态势， 现金流历久稳固，为公司恒久生长奠基了坚实基础。与此同时，公司通过精准投放等手段提高营销效率， 销售用度由 2017 年的 11.2%下降至 8.1%的水平，有用实现了控费增效。

盈利展望与投资建议。预计 2019-2021 年 EPS 分别为 11.53 元、13.11 元、14.82元。 公司拟每 10 股派发现金盈利 100 元（含税），股息率为 4.8%左右，分红金额占归母净利润比例高达 99.4%。 公司是 A 股优质的研发驱动游戏公司， 产物生命周期长、分红水平高， 我们看好公司未来生长，建议努力关注。

风险提醒： 行业政策更改的风险，市场竞争加剧的风险，新游延期上线的风险，焦点人才流失的风险。